Eternal Ltd (Zomato) का Q4 FY26

मुनाफे में जबरदस्त उछाल, लेकिन असली चुनौती अभी बाकी है

अगर आप उन लोगों में से हैं जो Zomato से खाना ऑर्डर करते हैं या Blinkit से 10 मिनट में सामान मंगवाते हैं, तो यह खबर आपसे सीधे जुड़ी है। Zomato और Blinkit की पैरेंट कंपनी Eternal Ltd ने जनवरी-मार्च 2026 की तिमाही में जो नतीजे पेश किए, वो बाजार की उम्मीदों से काफी बेहतर रहे। मुनाफे में जबरदस्त उछाल आया, revenue ने नया रिकॉर्ड बनाया और कंपनी ने अगले तीन साल के लिए बड़े सपने भी सुनाए।
Q4 में क्या रहा खास?
इस तिमाही में Eternal का शुद्ध मुनाफा ₹174 करोड़ रहा। एक साल पहले यही आंकड़ा ₹39 करोड़ था यानी सालाना आधार पर करीब 346% की बढ़त। और जो analysts अनुमान लगा रहे थे, वो ₹121 करोड़ के आसपास था। कंपनी ने उन्हें भी पीछे छोड़ दिया। Revenue की बात करें तो ₹17,292 करोड़ का आंकड़ा एक साल पहले के ₹5,833 करोड़ से करीब तीन गुना है। हालांकि इस भारी उछाल की एक बड़ी वजह Blinkit का business model बदलना है जहां पहले वो सिर्फ marketplace की तरह काम करती थी, अब वो खुद सामान का स्वामित्व रखती है, इसलिए revenue का हिसाब-किताब अलग दिखता है। पूरे साल FY26 में कंपनी का consolidated revenue ₹54,364 करोड़ रहा और मुनाफा ₹366 करोड़। जब एक कंपनी जो सालों तक घाटे में रही हो, वो इस स्तर पर मुनाफा दिखाने लगे, तो यह सिर्फ एक तिमाही की कहानी नहीं रहती यह बड़े बदलाव का संकेत बन जाता है।
Blinkit और Zomato: दोनों मोर्चों पर प्रगति Zomato (Food Delivery):
खाना ऑर्डर करने वाले लोगों की संख्या लगातार बढ़ रही है। इस तिमाही में हर महीने 2.54 करोड़ लोगों ने Zomato से ऑर्डर किया, जो एक साल पहले 2.09 करोड़ था। Net Order Value यानी कुल ऑर्डर की कीमत ₹9,757 करोड़ रही, जो सालाना 19% ज्यादा है। EBITDA margin 5.5% पर टिकी रही मतलब business ठीक-ठाक मुनाफे के साथ चल रहा है।
Blinkit (Quick Commerce):
यहां की कहानी सबसे दिलचस्प है। Net Order Value में 95% की सालाना बढ़त रही। Dark stores यानी वो गोदाम जहां से 10 मिनट में डिलीवरी होती है, उनकी संख्या 1,301 से बढ़कर 2,243 हो गई। और सबसे बड़ी बात Blinkit ने इस तिमाही में ₹37 करोड़ का adjusted EBITDA मुनाफा दर्ज किया, जबकि एक साल पहले ₹178 करोड़ का घाटा था।
Going Out (District):
यह segment जहां रेस्टोरेंट बुकिंग, events वगैरह आते हैं, वहां revenue 21% बढ़कर ₹277 करोड़ हुआ। घाटा भी कम हुआ ₹121 करोड़ से घटकर ₹81 करोड़।
पैसों की सेहत कैसी है?
Adjusted EBITDA 160% बढ़कर ₹429 करोड़ हो गया। कंपनी के पास नकदी का भंडार ₹17,972 करोड़ है यानी आर्थिक तौर पर कंपनी बेहद मजबूत स्थिति में है। खर्चे भी बढ़े हैं ₹17,406 करोड़ तक लेकिन जब revenue उससे तेज रफ्तार से बढ़े, तो यह चिंता की नहीं, विस्तार की कहानी है।
आगे का रोडमैप: बड़े सपने, बड़ी जिम्मेदारी
Deepinder Goyal ने shareholders को लिखे पत्र में कहा कि पहले $10 billion का NOV हासिल करने में 18 साल लगे, लेकिन अगले $10 billion यानी $20 billion तक पहुंचने में दो साल से भी कम समय लगेगा। और FY29 तक $1 billion का adjusted EBITDA हासिल करने का लक्ष्य रखा गया है। यह सुनने में बड़ा लगता है, लेकिन कंपनी का तर्क है कि infrastructure बन चुकी है supply chain, customer trust और operational system सब तैयार हैं। अब बस scale करना है।
Competition और चुनौतियां
Swiggy ने हाल ही में Toing नाम का नया food delivery app लॉन्च किया है, जो budget-conscious customers को target करता है। Eternal के management ने माना कि उन्हें अभी यह साफ नहीं दिख रहा कि Toing किस समस्या को सुलझाने आया है। लेकिन उनका अपना Bistro app अभी "experiment" के तौर पर ही है, कोई बड़ा दांव नहीं। Quick commerce में भी competition तेज है। Zepto और Swiggy Instamart से मुकाबला बढ़ रहा है, जिससे कुछ low-margin categories में discounting का दबाव है। कंपनी ने खुद माना कि aggressive competition कुछ समय के लिए growth की quality को प्रभावित करता है।
निवेशकों के लिए क्या संकेत है?
Morgan Stanley, Investec, HDFC Securities, Motilal Oswal लगभग सभी बड़े brokerages ने Buy rating बनाए रखी है। Target price ₹310 से ₹375 के बीच है। Macquarie अकेला ऐसा brokerage है जिसने Underperform rating दी और ₹200 का target रखा उनका कहना है कि sequential growth धीमी हो रही है और dark store expansion की रफ्तार घट सकती है। शेयर बाजार में stock ने पहले गिरावट देखी, फिर recovery हुई और करीब 1% ऊपर बंद हुआ।
निष्कर्ष
Eternal एक ऐसी कंपनी बन रही है जो अब सिर्फ खाना पहुंचाने वाली नहीं, बल्कि भारतीय शहरी जीवन का एक अभिन्न हिस्सा बनती जा रही है। Q4 के नतीजे यह साबित करते हैं कि दिशा सही है। लेकिन जब आप $20 billion NOV और $1 billion EBITDA जैसे लक्ष्य रखते हैं, तो execution में जरा सी भी चूक बाजार को निराश कर सकती है। Foundation मजबूत है अब देखना यह होगा कि कंपनी इस नींव पर कितनी ऊंची इमारत खड़ी कर पाती है।